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启明创投叶冠泰:未来5-10年,如何投出中国的世界级芯片公司



来源:证券时报·创业资本汇

“中国的半导体行业目前格局仍比较分散,但未来5-10年中国会出现3家以上排名世界前十的芯片公司。”启明创投合伙人叶冠泰在近日举行的论坛上这样预测。作为专注于TMT领域的投资人,叶冠泰拥有超过20年的投资、投行和高科技公司的工作经验,他的演讲首次向外界展示了启明创投在半导体领域的投资布局。

国内芯片公司90%以上聚集在北京、上海、深圳、南京、杭州这几个地区,根据证券时报记者了解,目前启明创投在半导体领域已经投资了5家公司,未来可能会加速,但不会高度追求数量,而是非常注重质量。

叶冠泰在近日接受证券时报·创业资本汇记者专访时表示,启明创投在半导体领域投资主要聚焦在芯片设计领域,封装、测试、材料、设备等都不是关注的重点。“中国的半导体行业需要整合扩大规模和平台化,我对于其前景非常看好。”

投资聚焦3个方向

在康奈尔大学获得电机和材料学士以及工商管理硕士、电机硕士后,叶冠泰的职业生涯始于位于硅谷的赛普拉斯半导体公司,曾担任过芯片研发经理和晶圆厂经理,还拥有两项美国半导体技术专利,此后在英特尔风险投资部和高原资本等机构任职,对于半导体他有非常深厚的产业背景,也有深刻理解行业的投资视角。

“2004年,我进入VC行业,在Intel投资部看半导体,那时还是‘投资菜鸟’,半导体公司的CEO都是我的前辈,大概都在40~50岁之间,他们看我是‘后生小辈’。后来我们成功的投资了珠海炬力,澜起科技,谱瑞半导体和芯原微电子。”叶冠泰回忆,“最近,我又开始看半导体了。十几年前我遇到李力游博士(前展讯CEO),上周我又碰到他,谈另外的项目,他还是那个他,我还是那个我,他看我还是后生小辈,我很久没感觉到这么年轻过了,半导体投资还是需要有一定资历、年纪才能干。

他特别强调,启明创投在芯片设计方面主要关注三个新兴方向。首先关注人工智能及新兴算法带来的芯片计算的机会,比如人工智能训练芯片、云端芯片、终端的智能芯片;其次关注通信和连接相关的机会,比如和物联网相关的芯片、新的通信芯片,如5G和Wi-Fi6,以及整合的空间;第三个方向是感知芯片。总结而言,就是AI计算、通信连接、传感三个方向里的“云、边、端”的机会。

芯片行业对人才、资金、并购能力要求非常高,过去几十年来,巨头仍然是巨头,好的半导体公司毛利率在60%-70%,比如Intel、高通、博通几乎都是这样的水平,净利润也达到20%-25%。叶冠泰表示,尽管此前在国内并不流行投半导体行业,但是在一些手机和AI领域还是涌现出了半导体的初创公司,新的领域永远是有机会的。

而针对当下的市场状况,他指出,整体来讲,半导体市场是相当稳定的市场,基本上是“上涨10%,下跌5%”的局面,最近几十年增幅相对较小。新冠肺炎疫情对很多半导体产品有影响,特别是今年半导体最大的使用者——手机产品销量肯定下滑,所以对于半导体行业而言,今年并不是特别好的一年。

但中国的情况还是有点差别,尤其是近两三年来,中国对半导体行业的重视程度上升到了国家的最高级别,在各种国家政策的大力支持下,“尽管全球半导体行业今年是下滑的,但中国的半导体行业是上升的。”叶冠泰说。

看好中国半导体前景

“目前中国的半导体‘后浪’非常凶猛,十年前中国没有一家半导体公司在全球排名进入前25,现在有6家。并且,科创板是非常大的利好,可以让最强的半导体公司成功上市,而且获得最好的资本市场的支持。这也促使大量的中国基金,像启明创投、华登等纷纷支持创业公司做半导体,让这些公司抓住未来成长为更大公司的机会。”叶冠泰说。

不过,他同时也指出,虽然中国半导体公司有非常大的市场,投资环境好,但公司的规模还是非常小,从平均人数和工程师人数来看,上市公司的人数都不算很大。寒武纪也才不到1000人的规模,澜起科技是300多人,因此中国还是比较缺乏半导体行业的资深人士。

随着整个国家对行业的投入加大以及重视,越来越多的创业公司出现,其中也产生了很多半导体的估值泡沫。而在具体投资过程中,叶冠泰提醒说,不能跟风,要保持冷静,至于如何辨别半导体行业里好的公司,他指出,首先,选择有国际大厂芯片设计实战经验的创业团队;第二,看重团队完整性,芯片设计和产品定义的人才都很重要;第三,需要一个有管理能力的CEO。“能找到符合这几个条件的团队还是比较有挑战性的。”

他不仅仅看好中国半导体行业的未来,也更看好全球范围内的整合。中国的后浪巨头公司除了自己努力外,还得面临新一代的芯片巨头的竞争,世界形势在不断改变,现在Intel、英伟达的对手,变成了云厂商(苹果、亚马逊及中国的BAT、海思)。

“中国作为世界第二的经济体,可以扶持非常多的半导体企业,未来中国肯定会有3家以上排名前10的世界级芯片企业,这些企业更像苹果、小米、华为这样的公司,既有云又有端又有芯片,这才是中国芯片行业的未来。”

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